华海转债733521申购打新投资价值分析 华海转债评级正股分析

　　华海转债将发行18.34亿可转债，债券评级AA，转股价值97.20元，转股溢价率2.88%，到期赎回价110元。

　　华海转债基本信息：

　　AA评级、民营企业、无担保

　　转股价为34.66元、发行规模18.43亿、沪市主板

　　下修条款：当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时(下修较严格)

　　经营范围及行业：

　　原料药及医药中间体的制造和销售。

　　医药生物-化学制药-化学制剂

　　华海转债正股基本面分析

　　形成了中间体、原料药、制剂一体化的完整产业链

　　·华海转债对应正股：华海药业。公司2003年3月上交所上市。主营业务：原料药及医药中间体的制造和销售。主营产品：成品药销售、原料药及中间体销售、技术服务、进出口贸易、其他业务总计;依次占比营收比例为：47.76%、47.66%、2.66%、1.41%、0.5%。

　　公司2019年营收53.88亿，同比增长5.76%，净利润5.70亿，同比增长429.78%;今年三季度报表披露营收48.71亿，同比增长21.41%，净利润8.41亿，同比增长64.23%。

　　公司业绩自19年中开始转正，持续同比增长;而销售商品增幅却不明显;经营活动现金流能力近2个季度同比下滑较多，导致货币资金同比同步下滑;公司应付款同比看似增长，但应付款的增加大于营收增长;这点需要注意。销售商品同比是下滑的，应付款增长太大;并不见得就是好事;同时，借贷下滑、预收款下滑明显。

　　华海转债申购建议

　　判别药企比较好的一个方式就是市值，市值越大的公司研发能力越强，一个新药研发到上市，要经过研发、测试、临床，没有点实力根本耗不起，制药公司也是一样，有一款稳定产品，是药企发展的源源动力。

　　主要产品用于治疗领域包括心血管类、中枢神经类、抗病毒类等，消耗量都是比较大，只能说利润的增长可以不断消耗高估值。

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